看好消费端化工行业投资机会。虽然经济增长呈周期性,但国内的人均可支配收入和消费却保持稳定高速增长。中国城镇居民家庭人均可支配收入近10年增长2.4倍,年复合增长率9%。
中国居民人均消费支出近十年增长3.2倍,年复合增长率12%。因此我们推荐关注靠近消费端、具有稳定需求支撑的化工子行业和公司。
看好饲料添加剂行业寡头企业。与许多大宗化工品相比,饲料添加剂行业的规模不大,但其需求却具有刚性,行业中的公司在竞争中整合,拥有技术或成本竞争优势的公司市场份额逐渐扩大,这些特征指向的行业格局收敛为寡头垄断。在达到寡头垄断阶段后,寡头公司的盈利就有了稳定保障,适度调价就可以显著改变盈利空间。因此我们推荐在饲料添加剂行业中的寡头或正在成为寡头的公司。推荐关注蓝星新材。
看好钛白粉行业的潜在投资机会。整体来看,国内钛白粉市场仍处去库存进程,尽管目前钛白粉需求受房地产行业低迷影响表现不佳,但长期来看持续增长动力仍在,同时国内扩产步伐趋缓,出口数据大幅增长,我们认为2014年钛白粉去库存将得以顺利进行,减缓供应过剩压力。若考虑到2015年行业准入条件对小产能开工的限制,2015年国内钛白粉市场将扭转供过于求的局面,建议持续关注钛白粉行业2014年四季度到2015年的潜在投资机会。
看好轮胎行业获取品牌优势的标的公司。品牌和低成本生产这两个关键要素的联姻中,中国轮胎工业一直处于被动地位。近期风神股份控股股东收购意大利倍耐力轮胎,获取高端品牌,将是中国轮胎企业打开巨大的乘用车轮胎市场的钥匙,是中国轮胎工业发展历程中破冰性的历史事件。建议关注风神股份。
行业评级与投资策略:基于新常态下宏观经济发展还有很多挑战,化工板块的涨幅又大幅领先沪深300指数,我们2015年下半年维持对化工行业的“中性”评级,建议关注农化、饲料添加剂、钛白粉、轮胎等靠近消费端的化工投资机会。
风险因素:宏观经济下行导致化工行业需求低迷;禽流感等疫情导致饲料添加剂需求受挫;钛白粉产能投放超出预期、环保政策不达预期、钛白粉需求持续低迷。
