近期国内外棕榈油强势上行,承担油脂中的领涨角色,BMD棕榈油价格不断刷新上市以来新高,价格站稳5600令吉/吨以上,DCE棕榈油价格突破10700元/吨关口,刷新近十四年新高。对于后期,我们认为棕榈油强势基本面没有改变,价格易涨难跌。
俄乌冲突升级,多维度推动棕油上行
近期俄乌局势持续升级,其对棕榈油市场的影响也错综复杂。第一,俄乌冲突可能会造成原油供应风险。考虑到伊核协议僵局、伊朗原油产量回归可能存在时间不确定性,原油供应风险进一步升级,原油价格创七年新高。第二,俄乌合占全球葵花籽油八成出口份额,目前处于出口高峰期,是国际市场供给最为宽松、价格最为便宜的油脂来源。俄乌战争令葵油出口存在供货隐患。买家只能购买更为昂贵的豆油和棕榈油,棕榈油市场刚性。第三,美豆的外溢提振。俄乌是全球小麦和玉米的主要出口国,俄乌问题或造成全球小麦玉米出口短缺进而价格上涨。大豆和小麦、玉米存在土地之争,北半球播种季即将展开,在美豆、美豆油的传导下,棕榈油将受到外溢的提振。
国内外现货紧张问题暂难缓解
需求刚性、供给有限的情况下,国内外棕榈油供给紧张问题无法解决。目前国际市场上,黑海葵花籽油最便宜,接着是印尼毛棕榈油、马来西亚毛棕榈油,最后是阿根廷豆油。在这种情况下,船运调查机构SGS数据显示,马来西亚2月1—20日棕榈油出口量为81.7万吨,较1月同期增加30.52%,可见马来西亚棕榈油需求还是非常坚挺的。同时SPPOMA数据显示,2月1—20日马来西亚棕榈油单产增加11.75%,出油减少0.13个百分点,产量增加11.07%。
以此推算的话,2月马棕油产量或将达到139万吨,结合出口预估,2月底马棕油库存大概率降到130万吨以下,近十八年同期最低水平。进入3月,马棕油维持8%的出口关税,印尼棕油出口20%国内留存政策继续限制国际出口量,印度下调CPO关税利好影响显现,虽然马来劳动力引进也有望放开,但是需要时间,供给释放很难有需求释放那么直接,马棕油库存难见乐观,产地继续挺价。
国内油脂供应偏紧问题也没法解决。我的农产品数据显示,截至第7周,国内重点地区棕榈油商业库存约为34.02万吨,环比减少6.82%,同比减少55.06%,为近十年同期最低水平。大豆、棕榈油到港继续偏慢,限制了豆油和棕榈油的现货供给。大豆盘面榨利亏损、棕榈油进口深度亏损等,2—3月进口到港量低。相比之下,随着下游复工复产,油脂需求有所改善,棕榈油库存反季节下降趋势还将持续。
北半球新作即将开启,市场需要一个大丰产
本周24—25日将举行美国新年度展望论坛,拉开北半球播种季炒作大幕,市场关注焦点将从南美市场转向北美市场。在这次论坛中,需关注的重点是美豆播种面积预估值。在南美大豆产量将进一步下调、全球油料油脂去库存的大背景下,市场对美豆产量存在较高要求,小幅增产都不足以解决供给问题,何况减产。
市场急需要一个创纪录的大丰产去弥补日益紧张的库存。而相比单产,面积增幅更有保障。2021年美豆播种面积8720万英亩,十年长期展望是在8800万英亩附近。因此,即便是十年高位,美豆播种面积可能增长有限,在9月大豆收割之前,美豆牛市仍在。棕榈油的强势格局也难以改变。
