国内菜油作为政策性极强的农产品,临储拍卖降低菜油远期库存调控压力,国产菜籽减产使得菜油供应对外依存度提高。随着临储菜油的减少,未来几年国内菜油供需从宽松走向偏紧,菜油因此受到资金市场的青睐。盘面上涨为产业客户提供了很好的利润空间,同时也为市场提供了不错的套盘机会,产业资金与金融资金围绕菜油市场展开角逐。
拍卖导致市场供应大幅增加
国家上一轮临储菜油竞拍共计成交228万吨,经过前期市场消化,目前全国仍有约40万吨库存量,看好后期市场导致前期拍卖囤积了较多库存,主要用于消费使用,虽在市场上贸易流通量很小,但数量仍多,大幅降低了买家采购意愿。9月开始的临储菜油拍卖,5400元/吨起拍价与市场价差较大,前4次拍卖皆全部成交,成交均价节节攀升仍对市场的吸引力很大。据邦成粮油在线跟踪的拍卖进度,截至11月2日,2012年收储149万吨,拍卖118万吨(上轮78.6万吨,本轮已拍39.5万吨),剩余31万吨。按拍卖到明年5月底、扣除节假日等因素推算,本轮拍卖到2013年收储菜油结束,即使2013年临储菜油起拍价提高到上轮的5800元/吨,按目前市场价格仍能刺激成交,预计拍卖量在200万-240万吨。
进口利润改善刺激近月订船
预计11、12月菜籽进口量约60万吨,目前明年一季度菜籽订船量约54万吨,若压榨利润好,订船仍会增加。国内菜油拍卖,10月以来价格越拍越高,叠加汇率波动,菜油进口套盘利润大幅改善,尤其是近月套盘一度给出正利润,吸引国内有近月船期菜油成交。预计11-12月进口菜油到港量在17万吨左右。随着进口菜籽及菜油到港不断增加,菜籽压榨量提高使得现货销售压力增加,沿海现货基差稳中趋弱,华南地区贴水一直维持在200-300之间。
年底菜油现货销售压力提升
从国内菜油库存结构来看,四季度菜油供应充裕。据邦成粮油在线统计,11月初,国内港口菜油库存约35万吨,上轮拍卖的菜油未消费库存40万吨,本轮临储菜油拍卖成交120万吨,11-12月进口菜籽60万吨折油25万吨、菜油进口17万吨,11-12月菜油消费80万吨,到12月底国内菜油理论可供应库存在157万吨,较往年同期菜油库存50万-60万吨高出近100万吨。临储菜油交割利润丰厚。按11月2日菜籽油期货1701合约收盘价6834元/吨计算,精炼后的菜油在期货市场上卖出,平均有70元/吨的利润空间。
从持仓结构看,对菜油拍卖去库存的良好预期,使得短期资金仍在1701合约持有较大头寸。但随着交割月的临近,国内菜油可供应量大幅提高,抑制现货价格。
全球油菜籽供应紧平衡,长期看菜籽油供需面向好;在目前全球油脂库存趋减的大背景下,油脂价格趋于上涨,从长期看,金融资金更注重商品价格的升值和对冲套利交易,而不拘泥于简单的移仓成本,这也为行业用户提供了期现套利机会。
